中金发表报告指，光伏2026年有望实现供需关系的边际改善，各环节龙头有望扭亏为盈，具备困境翻转的投资机会。由於光伏消纳问题突出，倒逼国内电力市场化及调节性电源发展，储能迎海内外景气共振。
报告指，2026年或是光伏主产业链逆转之年。光伏主产业链在反内卷的帮助下於2025年下半年逐步见底甚至改善，但财务报表的改善减缓了市场化出清，因此反内卷的持续推进势在必行，组件顺价或将是核心。该行认为，2026年虽需求阶段性走弱，但供给端反内卷以及龙头企业alpha将帮助部分企业在2026年扭亏为盈，储能装机带来消纳能力的增强，十五五中后期光伏需求有望修复。
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另外，能源转型持续推进带来的消纳压力，促进国内储能政策及需求，叠加成本下降带来的海外储能平价，以及数据中心电力缺口及负荷波动带来配储需求，该行认为2026年全球储能新增装机增速有望接近50%。装机走弱下玻璃胶膜分化，关注铜浆及半导体等第二增长曲线。至於银价高企促进银包铜浆料产业化，行业承压下辅材企业积极寻求半导体、储存领域等第二增长曲线。
该行指，当前主产业链主要公司估值仍在1倍至2.5倍PB的历史底部区间，明年次季需求修复+反内卷推进+产品结构优化，有望迎来业绩批量转正及板块性机会。储能经历今年下半年上涨后估值有所修复，关注需求超预期兑现带来下一波行情。建议关注：1)优质大储、工商储企业阿特斯(688472.SH) -0.860 (-5.200%) 、上能电气(300827.SZ) -1.540 (-4.103%) 、德业股份(605117.SH) -1.150 (-1.299%) (电新组联合覆盖)、通润装备(002150.SZ) +0.030 (+0.144%) 、昱能科技(688348.SH) -0.690 (-1.299%) 等；2)高功率组件晶科能源(688223.SH) +0.220 (+3.846%) 、爱旭股份(600732.SH) -0.080 (-0.581%) 、天合光能(688599.SH) -0.020 (-0.117%) 等；3)协鑫科技(03800.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $3.59千万; 比率 7.389% 、通威股份(600438.SH) -0.290 (-1.330%) 、大全能源(688303.SH) -0.450 (-1.594%) 等矽料企业；4)格局优化的信义光能(00968.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $3.39千万; 比率 21.301% 、福莱特(06865.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $2.56百万; 比率 2.602% 等；5)新产品兑现的帝科股份(300842.SZ) -2.510 (-3.960%) 、聚和材料(688503.SH) +0.340 (+0.546%) 。(ha/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-29 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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